对于股票的认知问题

前天一个朋友的朋友跟我聊起关于股票的认知问题，谈到股票的基本面，在中国股市基本没有借鉴的意义。他的逻辑是，看起来是一个基本面很好的公司，很能赚钱的公司，股价跌得一塌糊涂，中国就是投机市场，没有真正的价值投资。我只是随口一笑，大家且听我慢慢说来。
首先，我想很多朋友可能对基本面有很大的误解。什么叫做基本面？基本面跟企业的财报数据、当下的或者过去连续的营业收入利润能力有很大关系，但也有差别。我所讲的基本面，是基于客户的当下和未来，影响其价值创造能力的东西。举个例子，大家觉得证券股好不好？证券股作为大金融股，是不是挺能挣钱？那大金融股是不是基本面很好？当然大金融股，包括银行，都是肉眼可见的长期价值投资的标的，毋庸置疑，长期回报率只要你的仓位一直在做分红投资及波段加仓减仓，你合理的成本位一定是跑赢理财和其他投资方式。但是，还是拿证券股作为例子，证券股如果在牛市初期，作为牛市旗手，容易大批量涨停，没有错，但是从长期角度来讲，为什么大家认为的这样一个赚钱的行业，总是表现平常，牛市旗手起来一阵子后跌跌无休？
从基本面的角度来说哈。对于证券股的基本面是什么？当然是交易量从而带来的手续费、融资融券收入以及证券公司自己本身理财产品投资收益等等。其中影响基本面最关键的就是其交易量。我在这里要讲到一个核心观点，就是基本面、情绪和周期，这三者实际上是非常有机的结合在一起的。就像我前面那个朋友的朋友讲到的，好像中国只有投机，没有价值投资，这样简单的看是不对的。情绪是建立在基本面和周期两个角度上的，所谓的概念和热点，实际上做的是一个羊群效应引导，但是羊群为什么能被引导，是因为在羊群中比较容易取得一致的看法。证券股，在股价高升的时候，叠加的是对未来交易量不断上涨的基本面预期，但是今天有2万亿交易量，明天有3万亿交易量，未来呢？如果预测能到10万亿，20万亿，后面还有没有，这个东西是没办法取得一致的，也就是最多可能到5万亿的时候已经产生绝对的分歧。
4 M& Q, o+ ^) ?% f 所以，所谓基本面，是一个公司价值创造的预期以及周期变化的空间，这才是基本面，所有的数据，包括企业自身的财报数据的变化，也都来源于此。比如，消费、电力、光伏、新能源、医药、白酒、大宗商品，其本身我们对这些标的的研究跟判断，表现形式是其产品的销售量、价格的变化，其背后是其库存周期、贸易关系、生产关系这三者的周期变化。这个世界，没有一个永远能保持长期稳定增长跟价值利润创造的公司，所以我们很常见的事情是，价值投资，就是在一个可能相对的长的周期内持有这个公司，然后卖掉了，又过来了挺长一段时间，又回来了。
所谓的基本面，跟企业的生命周期是一个道理，没有任何一样事物，能够逃避周期。