一年创收2亿的小黄鸭

　　小黄鸭家族IP，2020年授权收益9803.9万港元，销售产品收益1.35亿港元，合计约2亿人民币。

　　5月4日，香港角色授权公司、小黄鸭（B.Duck）的幕后公司德盈国际控股有限公司（以下简称为德盈，虽然大家更为熟悉的名字是森科），再度向香港联合交易所递交了上市申请。
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; M1 @+ i: A$ V1 \　　说再度，是它2019年3月份提交过一次，三文娱此前分析过，回顾：小黄鸭一年收入7000万，福建鞋企是最大客户
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德盈的收入构成

1 K' c, G8 d, j/ B# o　　2018-2020三个年度，德盈的角色授权业务收入分别为6382.7万、8163万、9803.9万港元。
  u$ w" T& A2 [0 U' d) B
) @0 M: ~: r' C$ n6 K　　德盈另一块业务，电子商务与其他，也主要是在天猫、京东、唯品会、HKTVmall等平台以及线下渠道销售小黄鸭家族的产品，2018-2020年收益分别为1.37亿、1.61亿、1.35亿港元。

　　德盈的授权收入主要来自小黄鸭家族IP，截至2020年末，德盈创作和经营了多个角色，主要包括小黄鸭角色（B.Duck）、小黄鸭妹妹（Buffy）、小小黄鸭（B.Duck Baby）、为周冬雨创作的DongDuck，还有黑鸭子Bath’N Duck。

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( n+ J0 K' k9 E6 i　　2020年度，德盈通过B.Duck获得的授权收益从2018年的5389.2万港元增长到7503.5万港元；Buffy的收益从2018年的608.2万港元增长到783.1万港元，B.Duck Baby的收益从335.1万港元增长到1345.1万港元，DongDuck的授权收入有13.6万港元，Bath’N Duck的授权收入有72.5万港元。

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德盈的角色授权收入构成

2 l$ I+ Z. ]% L$ f7 r+ x. X　　德盈自己通过电商和线下渠道销售的产品，主要是找OEM，也就是贴牌，产品以服装和袋为主。接下来，三文娱主要分析它的授权商业模式。

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德盈的零售业务主要产品品类

8 ~$ E% J% Z2 B9 @- Y" ~. h( N7 Z　　近两年，德盈的唯品会和京东渠道销售收入增长迅猛，不过相比于天猫体量尚小。2020年，德盈来自天猫渠道收益1.01亿港元，唯品会渠道2421.1万港元，京东渠道325万港元，线下渠道受疫情冲击下滑至561.8万港元。
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德盈的销售渠道

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0 O9 t; j/ v5 d$ w; K8 f　　小黄鸭的授权变现模式

　　小黄鸭家族有25个角色，主要包括下面这三只鸭子。从2005年创作的小黄鸭衍生出的Buffy和Baby都是主打细分人群，分别面向年轻女性和婴童市场。

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德盈的三大主力形象

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　　基于小黄鸭，德盈发展出五项业务：商品授权、实景娱乐授权、内容及媒体授权、推广授权以及设计咨询。
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德盈业务模式简化图

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" h6 b+ N* P5 l' ]9 I　　这五项业务的收益占比情况如下：

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德盈的五大授权业务收入构成

　　德盈主要业务是在香港、中国大陆等地区展开，绝大部分收入也来自大陆。

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! w, L4 _8 g2 u. Y8 S0 ]　　图表中“中国”为中国大陆地区的简称，下同
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　　德盈每个授权合同金额平均在4400港元到840万港元之间，授权期限在半年到七年之间。截至2020年末，德盈已经签订但未完成的授权有商品授权118项、实景娱乐授权19项，等等。
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　　五种授权业务模式

  e5 Z* X& M3 [" i$ o) |! t　　德盈国际的授权客户涵盖多个消费板块，2020年度前五大客户分别是生产鞋服的利讯集团、客户A（三文娱注：应为唯品会）、光大银行、运营小黄鸭奶茶的餐饮公司上海至潮品牌管理和生产销售餐具的黑马科技。2018-2019年的前五大客户中还有华侨城、香港某室内游乐园、深圳前海食为先食品有限公司等。
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德盈2020年的前五大被授权客户

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德盈2019年的前五大被授权客户

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德盈2018年的前五大被授权客户

　　德盈基于小黄鸭家族IP展开的五大授权业务包括：

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( F( U7 g' i7 {4 x' w0 d' M3 h　　商品授权是德盈收益和盈利的主要来源。
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, i, D9 m# P% g8 V8 m　　德盈国际将小黄鸭家族授权给各种消费型产品类别的第三方产品，大致分为六大类：

. q! N0 }& r! [　　1）家居及生活用品，有超过1200个SKU；
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2 o7 p& l$ [; ?+ B　　2）服装及配饰，有超过12000个SKU；
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　　3）玩具及婴幼儿个人护理，有超过650个SKU；

7 O8 z  a  ^! M$ H' i　　4）鞋履，有超过3700个SKU；

　　5）消费型电子产品，有超过200个SKU；
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　　6）其他，包括文具、手表、饮料等，有超过600个SKU。
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　　这些商品，家居生活用品贡献的收益已经超过了服装及配饰。

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3 [3 P% n4 S% z& _+ X　　鞋履依然受欢迎。
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　　数码产品等类别的产量要小得多。
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, r1 |% M" q" H; u6 o　　德盈国际的最大客户也来自服装及配饰品类，2017-2020这四个年度的第一客户均是福建泉州鞋企利讯集团。

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德盈国际此前招股书披露的2017年前五大客户

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　　不过，版权方的品控并非万能，利讯集团的小黄鸭童鞋还被中央电视台曝光过。
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) f4 d) q0 m" ]! b5 J- }　　二、实景娱乐授权
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　　德盈的实景娱乐授权主要包括：1）主题公园及景点；2）餐饮；3）推广及营销活动。
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　　2020年，德盈与华侨城合作的小黄鸭主题乐园在南京开幕。

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　　德盈与南京宝橙文化娱乐发展有限公司已经在中国大陆签订合约要合作15个室内娱乐中心，包括包括B.Duck主題儿童游乐场、零售店及餐厅。目前，已经在三亚和长沙开业了两家，其他的计划在南京、广州、成都、杭州和西安开业。
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" y5 v+ H" R4 M. b# m7 L% h　　截至2020年末，德盈已经在北京、上海、苏州、重庆等地授权开设20家以Buffy为特色的广东点心餐厅，计划与食为先合作于2022年前新开16家；还有已经授权开设超过140家小黄鸭奶茶店-德盈称之为以B.Duck为特色的现代茶馆（与至潮品牌合作）。

* `% l7 a. ^3 {8 \0 F, x　　（最近再次获得融资的艾漫，主营业务也包括IP主题餐厅，回顾三文娱报道：艾漫融资数千万元，今年将开12家IP主题餐厅
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1 n) A" j) c7 O9 s　　三、推广授权
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3 D; j/ t* @1 F& N+ A( ?' a　　德盈也会基于小黄鸭等IP，用于礼品、赠品等不同类别的第三方推广及营销项目。这种模式，类似三文娱此前报道过的另一家公司卡恩文化的主营业务，回顾：拿迪士尼等授权做IP促销品，一年收入3.3亿元的卡恩文化要上市

3 O; T/ Q) o% L4 h- N; }　　卡恩文化提供的促销品以童车、小玩具为主。

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卡恩文化促销品的主要类别

% W" R8 V8 b" {9 W　　德盈提供的礼品类别，则包括针对客户推广活动需求的服装及配饰、玩具、家居及生活用品及消费型电子产品，也在合作信用卡礼品兑换、迎新礼物、VIP礼品等。
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- I5 _, n$ ^1 l' s8 w2 s' T1 c　　这方面的案例有：屈臣氏、美宜佳便利店、美赞臣奶粉、麦当劳、光大银行信用卡、泰国Lotus超市（卜蜂莲花的泰国原版）。
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9 M3 T* \! z0 Y. i+ {. x: z5 `  C$ o5 s　　由于推广活动一般属一次性及短期性质，授权合约期限大约不超过18个月，但招股书显示小黄鸭IP也有不错的成绩：
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　　比如屈臣氏于推广期间于中国兑换超过55万件小黄鸭推广产品（包括服装及配饰及个人护理产品）；
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& A1 W: ~, ^  K　　美宜佳约九个月的推广期间于中国兑换超过66万件小黄鸭推广产品；美赞臣约一年的推广期间于中国兑换逾6万件小黄鸭推广产品（主要为个人护理产品）；麦当劳的小黄鸭主题生日会在大约一年里派发超过28万份小黄鸭生日礼物（包括铅笔、笔袋及游戏板）；光大银行于推广期间申请派发逾120万张小黄鸭信用卡；泰国Lotus超市于泰国根据两个兑换活动兑换逾90万件小黄鸭推广产品（主要为个人护理产品）。

! q6 R- c3 B5 s& ]2 o. t: B　　四、内容及媒体授权
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　　德盈的内容及媒体授权，包括线下内容（如儿童读物及信用卡）和数字娱乐及媒体形式（如表情贴纸、手机游戏等），也有Line、Kakao等聊天工具上的小黄鸭家族表情包，一般授权期限半年到不超过5年。

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$ z3 W( m4 S, u1 U　　五、设计咨询

　　德盈让设计师和授权、销售、营销人员组成团队，为被授权客户提供完善的角色及产品设计流程，协助客户面向不同市场不同渠道开发商品。
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& V  O3 N! _4 k. X4 `9 k　　小黄鸭IP扩展与两只黄鸭之争

　　德盈董事会主席及行政总裁许夏林，1997年12月取得香港中文大学文学学士学位，主修艺术；1998年3月至1999年6月为天致创建有限公司的设计师，负责商用及住宅设计项目；2000年10月至2001年10月为嘉富得实业有限公司的产品设计师，负责海外市场的礼物及高档产品的设计及生产；2001年年底创办德盈。

$ w% @" u8 B* G　　德盈国际最初的业务是设计。

! N' W! V; \: E3 ?- S. ^" y- F3 d　　2005年，许夏林基于1992年的“小鸭漂流事件”创作了小黄鸭，并开始了商业化经营，开展以小黄鸭为特色的消费商品零售业务。2011年开始对外授权。
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3 e) T( V* [" |7 I　　招股书显示，小黄鸭目前在微博、 Facebook、抖音、微信、Instagram、Line及Youtube等多个社交网络平台获得超过1050万人的关注或订阅，有关小黄鸭家族角色元素的内容的观看次数超过7.4亿次。

　　除了内容，德盈也通过参加展会等线下活动、与KOL联动等形式提升IP的影响力。

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4 D1 d/ P* X6 E7 I$ U5 i# y　　在最初借力于世界知名事件创作出IP之后，小黄鸭家族也在推出新角色---身份是小黄鸭的亲人或朋友，版权方希望以此顺利的延展，并让新角色能借力于小黄鸭启动人气。
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　　德盈2017年推出了面向女性的Buffy和面向婴童市场的小黄鸭Baby，预计在2020年推出的其他储备新角色还有Buffy的朋友们（Butter、Mocha、Cream、Mose及DaDa）。
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　　德盈也用了一些别的方式来制造新角色，比如2018年12月为周冬雨创作的DongDuck，帮周冬雨打造有活力人设的同时，德盈国际也计划利用这个新角色来拓展商业收入了。

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　　德盈在最主要的市场，也就是中国大陆，注册了122个版权。
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　　不过，德盈的小黄鸭近年却有了新烦恼。
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　　2021年4月26日，广东省高级人民法院经审理认为，“核桃小鸭”与“B.Duck”不构成实质相近似，杭州硬核桃文化策划有限公司（以下简称硬核桃）不构成著作权侵权，判决驳回德盈商贸（深圳）有限公司的上诉，维持原判。

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​左为小黄鸭，右为核桃小鸭

, j2 N  _9 B' l2 i2 X　　2017年7月，硬核桃在禧冠公司的基础上委托设计师创作出“核桃小鸭”。2019年6月，硬核桃授权深圳市高意美陈空间科技有限公司在广东省茂名东汇城举办“核桃小鸭主题授权展”。
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0 t+ Y- S. u  W+ m7 q! ^# R* I6 w　　这对德盈的小黄鸭，也就是B.Duck形成直接竞争。德盈诉至法院，请求判令硬核桃、高意美陈停止侵犯“B.DUCK”美术作品著作权的行为并赔偿损失50万元。
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+ O) N7 w7 D2 f% E; `1 x　　不过，法院一审二审都认为，“小黄鸭”与“核桃小鸭”仅颜色相同。经比对，“核桃小鸭”与 “B.DUCK”虽然均是以拟人化手法创作出的卡通小鸭形象，但创作手法属于思想范畴，任何人不得进行垄断。