三季度业绩下滑63.94%。, I6 Y D0 C- y" v1 O
我看了一下，评论下面有一个散户说——明天开始至少五个跌停。
) t5 c8 ^ q1 m+ _这个就太情绪了，业绩下滑肯定是利空，但是云南白药从去年到今年的业绩都有一个特别的地方。) i1 N' x# J: p" W& j( ~
炒股9 l1 R C6 X& k4 C/ B$ b
我们先看图：
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1 t: u! @ S* S8 r; W/ q全年归属净利润是41.84亿，扣非利润是22.89亿；去年归属净利润是55.16亿，但是扣非净利润仅仅28.99亿。1 o, N9 H1 ?9 h) R$ C$ T# c
这个差距的主要来源就是——它通过炒股赚了20亿左右，而主业牙膏和中药材销售的利润是22.89亿和28.99亿。
5 Q, @1 z8 e6 e: H7 c5 w: t- Z简单地说就是，2019年和2020年都是牛市，云南白药也是趁机积极炒股，两年时间里累计赚了40亿左右的利润。4 v1 d/ l, X( F2 l
但是今年大盘并不好啊，陈发树重仓的小米、恒瑞医药、伊利股份都遭遇调整，到三季度为止亏损已经超过15亿，三季度亏损4.7亿。% P- P9 }0 e& o: `6 C u& K6 Y Y
所以，我们看到了下面这个图：1 y- r% l6 ~0 T1 u- P! |& V% k
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来源于牙膏和中药材销售的利润有10.46亿，但是因为股票市值亏损了4.7亿，所以归属净利润只有6.489亿。
# w4 i" T: E: g; b而恰恰呢，去年三季度A股大涨，炒股赚了6.6亿，所以6.489亿对比17.99亿的利润就是下降64%。
) W: I! i( g% J8 m8 x* n* g如果不理解炒股对云南白药的影响，那么这个下降64%确实非常吓人。
% z8 Z( }& z2 R5 U如果我们抛开炒股不看，单独看主业经营情况的话，云南白药实际上并没有太大的麻烦。
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我们看近三年三季度的扣非利润23.36亿、31.85亿和29.31亿的话，我们第一反应是今年前三季度做的不如之前。
1 | t+ B/ g% ~3 ]但实际上有一个数据告诉我事情并没有那么简单——合同负债。
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! s" ]) v0 E/ Q% |3 ?" p去年前三季度合同负债还有20亿，但是今年前三季度只有6个亿。
, @+ Z8 |6 B) f1 l$ W6 k. J+ R这个合同负债是什么呢？: c* U' v! }% ?; d. r
也就是云南白药作为甲方收到下游批发商的资金，然后要给批发商提供商品。) N1 z$ `! R" \/ {+ X
简单说就是，去年三季度云南白药收到20亿牙膏的订单，钱捏在手里了，牙膏还没发货， e* w# [' O0 k: y U0 l
而今年手里的订单是6个亿。0 p7 R2 ~" G% m# R" x7 z( M
表面上看，这是因为云南白药的牙膏不具备吸引力了。但是，我们结合去年疫情就知道——因为疫情影响上半年业绩，所以云南白药让商家提前囤货了，这才导致订单积压，或者因为疫情影响，很多实体店只能关门，那么自然牙膏也就不好卖了，不好卖自然也就不需要拿货，这就导致订单还在云南白药手里。3 Y7 \- g: e4 j5 b, x
这也是云南白药去年四季度亏损近3个亿的主要原因。
- E) ]4 i8 x: g9 E那么，我们在对比去年云南白药主要扣非利润28.99亿
' U7 {" ^2 D ?# x, v" m在对比今年前三季度扣非利润29.31亿2 P$ R/ w* J( C0 c
发现一个问题没有——今年四季度只要不亏，那么利润就超过全年整年了，所以云南白药主业牙膏和中药的业绩大概率就历史新高了。
/ t& H r) L! o# V, C如果不炒股，云南白药老老实实的卖牙膏、卖中药药材，那么这就是一家业绩稳定的牙膏龙头。
4 a2 Y8 ?( f: g3 j( f: V, `但是炒股的变化加入以后，2019年和2020年累计赚了40亿，今年亏损15亿就彻底否认炒股这一事件好像也过于狭隘。0 v" Z) p. T! _
最后，三季报还有一个特别的地方——前十大股东显示股神陈发树买入了8-10亿人民币的云南白药股票，这个上次在隆基股份上盈利100亿的男人终于要对自家股票动手了。（它是云南白药的联席董事长和非独立董事）( K4 K1 E- J7 N; Q R3 h
好了，写到这里主要是针对连续五个跌停这种极端悲观的内容，所以看起来是忽悠大家明天就去买。, a% V$ y. a* O" O& g0 r
最后再提醒一下觉得有机会的投资者，看好或者不看好都是思路，123买点是交易纪律。
1 A$ P! b3 m' W5 Q5 p3 x, h近期如果有前低85附近的机会，我相信市场总有人去寻找机会，而对错之后总有人按照对错去处理。3 I5 X/ q" H3 h
投资靠的不是乐观或者悲观的情绪——今天觉得龙头能10倍，明天觉得股价五个跌停，这都不利于做好投资。, d3 q7 \3 `' |' h2 H! X% p3 A
觉得涨或者跌都不是最重要的，一个代码也很难让我们财富自由
1 r* N5 e5 T6 s' S' k3 M如果要找机会，理清楚买点仓位趋势对错更关键。 |
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