三季度业绩下滑63.94%。
# w4 C H; O2 F; i$ T0 |我看了一下，评论下面有一个散户说——明天开始至少五个跌停。
, W/ l' c, P! `$ o+ e这个就太情绪了，业绩下滑肯定是利空，但是云南白药从去年到今年的业绩都有一个特别的地方。
3 @/ O5 X* K/ i( E5 V炒股
9 k5 Q7 V* i& R4 W0 P4 j6 N我们先看图：$ w l0 n& d6 N' F$ R
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全年归属净利润是41.84亿，扣非利润是22.89亿；去年归属净利润是55.16亿，但是扣非净利润仅仅28.99亿。
! M& l+ i5 Q" T, u这个差距的主要来源就是——它通过炒股赚了20亿左右，而主业牙膏和中药材销售的利润是22.89亿和28.99亿。
! r/ v( _) m8 J& [8 c, z" K- I! Y简单地说就是，2019年和2020年都是牛市，云南白药也是趁机积极炒股，两年时间里累计赚了40亿左右的利润。
5 j+ ?# h6 ~* G% m* R1 u, b但是今年大盘并不好啊，陈发树重仓的小米、恒瑞医药、伊利股份都遭遇调整，到三季度为止亏损已经超过15亿，三季度亏损4.7亿。
, G7 r$ d H) j6 R, K, k所以，我们看到了下面这个图：. X9 H7 m3 h! ]1 p
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- ~+ W, S) U. @. u3 L来源于牙膏和中药材销售的利润有10.46亿，但是因为股票市值亏损了4.7亿，所以归属净利润只有6.489亿。
1 w( v) w6 J# T7 w) L" U5 Q4 l3 c而恰恰呢，去年三季度A股大涨，炒股赚了6.6亿，所以6.489亿对比17.99亿的利润就是下降64%。* t2 q5 \, G; B0 ^/ g: P+ ?+ P
如果不理解炒股对云南白药的影响，那么这个下降64%确实非常吓人。/ ^$ Y' M# S5 \
如果我们抛开炒股不看，单独看主业经营情况的话，云南白药实际上并没有太大的麻烦。
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( |$ G0 ^9 o. Q! T% M2 c我们看近三年三季度的扣非利润23.36亿、31.85亿和29.31亿的话，我们第一反应是今年前三季度做的不如之前。4 [0 o" }& A! \
但实际上有一个数据告诉我事情并没有那么简单——合同负债。
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& T/ e6 X% ]% B; W( S去年前三季度合同负债还有20亿，但是今年前三季度只有6个亿。: U# M3 a% a7 o! ~" z$ v; ?7 J
这个合同负债是什么呢？
1 ~" {* m2 k$ l& |3 z1 e @8 B: ?也就是云南白药作为甲方收到下游批发商的资金，然后要给批发商提供商品。 {. Z* Z+ z) s
简单说就是，去年三季度云南白药收到20亿牙膏的订单，钱捏在手里了，牙膏还没发货，, E Y) ]! |% D) v L+ D: X
而今年手里的订单是6个亿。$ o/ n& E; R& ?# h
表面上看，这是因为云南白药的牙膏不具备吸引力了。但是，我们结合去年疫情就知道——因为疫情影响上半年业绩，所以云南白药让商家提前囤货了，这才导致订单积压，或者因为疫情影响，很多实体店只能关门，那么自然牙膏也就不好卖了，不好卖自然也就不需要拿货，这就导致订单还在云南白药手里。
: K- C& V$ V- k6 X1 B" e这也是云南白药去年四季度亏损近3个亿的主要原因。( P2 }/ F- P+ y s) W
那么，我们在对比去年云南白药主要扣非利润28.99亿
8 Y0 _" r5 ]' ~" d1 \4 m1 I7 v在对比今年前三季度扣非利润29.31亿9 g f$ R+ q" q& @, ]; P( e
发现一个问题没有——今年四季度只要不亏，那么利润就超过全年整年了，所以云南白药主业牙膏和中药的业绩大概率就历史新高了。3 o* d5 S5 v' S
如果不炒股，云南白药老老实实的卖牙膏、卖中药药材，那么这就是一家业绩稳定的牙膏龙头。
3 T7 [2 k* f4 Y1 f# [: U- k但是炒股的变化加入以后，2019年和2020年累计赚了40亿，今年亏损15亿就彻底否认炒股这一事件好像也过于狭隘。
1 `, v' Z$ O: M; w最后，三季报还有一个特别的地方——前十大股东显示股神陈发树买入了8-10亿人民币的云南白药股票，这个上次在隆基股份上盈利100亿的男人终于要对自家股票动手了。（它是云南白药的联席董事长和非独立董事）4 ] J+ t- _9 s/ r. G7 Y
好了，写到这里主要是针对连续五个跌停这种极端悲观的内容，所以看起来是忽悠大家明天就去买。3 D0 {: p! }! C5 T/ P% }
最后再提醒一下觉得有机会的投资者，看好或者不看好都是思路，123买点是交易纪律。
0 ^6 s$ A# r* S+ q5 y9 J. \" m近期如果有前低85附近的机会，我相信市场总有人去寻找机会，而对错之后总有人按照对错去处理。 p; c. d* r( F6 r
投资靠的不是乐观或者悲观的情绪——今天觉得龙头能10倍，明天觉得股价五个跌停，这都不利于做好投资。
) C/ N9 I) ^: m, @ L2 H觉得涨或者跌都不是最重要的，一个代码也很难让我们财富自由
1 ~4 P- ]1 I: \1 T# d. y如果要找机会，理清楚买点仓位趋势对错更关键。 |
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