恒大称未来三年核心任务是保交楼，预计需要额外 2500 亿至 3000 亿元融资，哪些信息值得关注？

显示全部楼层 · 2023-4-1 17:22:18

中国恒大3月22日公告，未来三年，公司的核心任务是保交楼，将努力保持复工复产维持有序运营，预计需要额外2500亿元至3000亿元融资。期间现有项目的无杠杆自由现金流将主要用于偿还续建所需新增融资，对本公司层面无抵押担保债务偿还能力较弱。

从第4年开始，假设公司能基本恢复正常经营，且尚未确认为实施主体的旧改项目得以继续开发，公司无杠杆自由现金流预计将逐步增加。预计2026年至2036年年均可实现无杠杆自由现金流约1,100亿元至1,500亿元。需要说明的是，前述现金流尚未考虑偿还项目层面存量债务。但仍需提醒的是，公司境内大部分项目面临债务违约和诉讼风险，将会对公司未来造成额外现金流损失以及对项目正常开发进度造成阻碍。

月似水中心嗡 · 2023-4-2 00:03:08

任凭你巧舌如簧，在我这，预售制都已名存实亡，开发商的信用也破产得跟我家柯基拉的屎一样。
美国作为一颗被我们摸着石头过河的石头，不得不说，他们有很多经验是值得借鉴的。
比如硅谷银行破产这次，不救的话，连锁挤兑，风险扩大。
救的话，又有道德风险——大而不能倒，那他就会使劲作死。
怎么办？
办法是只救储户，不救股东！
一边维护储户利益，只要他们去取钱，都能取出来；
另一边想办法让股东把钱吐出来，比如罚款、资产处置。
这很合理呀，储户又没有违规，不应该承担风险，让银行股东赚大钱。
针对国内烂尾楼的问题，建议采取类似操作，只救业主，不救开发商。
对有违规行为的房企经营者，给予重罚。
只有这样，才能重塑信用，重启房地产的支柱功能。

逸品饰家 · 2023-4-2 06:29:10

恒大目前正在进行最关键的境外债务重组，而新设计的债券方案就和这三年保交楼密切相关。
恒大最新延迟发布的2021年财报显示其有2760亿美元的负债。另外，恒大有227亿美元的离岸债务，而这次公布的是价值 191 亿美元债务重组的详细信息（约占其离岸杠杆总额的84%）。债权人可以从以下选项中选择一个答案：
A：债权人可以按其可获偿金额1:1的转换比率获得将由中国恒大发行的新票据，新票据期限为10–12年，将随着时间的推移偿还；
B：一，期限为5-9年的将由中国恒大发行的新票据；二，由五笔与恒大物业、恒大新能源汽车或中国恒大上市股票挂钩的股权挂钩票据构成的组合，挂钩方式包括由其担保、挂钩、可强制交换或可强制转换对应股票；三，上述两者的组合；
C：进行清算，离岸债权人的回收率估计约为 2% 至 9%。
关于选项B，Gemfield多说一句：

恒大电动汽车面临特斯拉、比亚迪、理想小鹏蔚来、华为、小米的竞争，有多少生存空间？此外，恒大的电动汽车部门表示，如果未能获得新资金，可能会被迫停产（截至2021年负债90亿美元），目前它只生产了约900辆推迟已久的旗舰车型。

假设你是债权人，现在就问你怎么选。
<hr/>为什么新债券的形式是前三年不付息呢：

年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%。

这是因为，未来三年，恒大核心任务是“保交楼”，预计还需要额外2500亿元至3000亿元融资。期间现有项目的无杠杆自由现金流将主要用于偿还续建所需新增融资，对中国恒大层面无抵押担保债务偿还能力较弱。这就呼应了题目。
之后呢，就是下面这个计划：

从第4年开始，假设中国恒大能基本恢复正常经营，且尚未确认为实施主体的旧改项目得以继续开发，中国恒大无杠杆自由现金流预计将逐步增加。预计2026年至2036年年均可实现无杠杆自由现金流约1100亿元至1500亿元。

<hr/>就在同一时刻，恒大境内债券也有最新的违约事件：恒大地产于2023年3月23日晚间公告，其旗下“20恒大04” 应于2023年3月23日支付自2020年9月23日至2022年9月22日期间的利息。截至2023年3月23日，恒大地产未能按期兑付上述债券利息。
公开信息显示：

“20恒大04”于2020年9月23日完成发行，发行规模40亿元，票面利率5.80%，债券期限5年，附第3年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。

凌晨零点零分逊 · 2023-4-2 14:53:54

其实市场最根本规则，是买方出钱，卖方给物。你现在连物都拿不出来，还需要喊口号来保障，并且需要“额外2500亿元至3000亿元融资”才能把这个物拿出来，像不像一个输红了眼睛的赌徒，欠了你家的债，等到你家上门讨债了，告诉你“你弄死我，你一分钱也得不到，要不你再借给我5万块，我再去来几手翻本”？
现在恒大三句话不离融资，保交楼需要融资2500亿-3000亿，还有个恒大的汽车，也要融资将近300亿，我就很好奇，他有这么多融资渠道么？

恒大称未来三年核心任务是保交楼，预计需要额外 2500 亿至 3000 亿元融资，哪些信息值得关注？-1.jpg

恒大称未来三年核心任务是保交楼，预计需要额外 2500 亿至 3000 亿元融资，哪些信息值得关注？-1.jpg

上市融资
恒大不止一次想要借壳上市，把自己的那笔烂账分摊给中国的股民。但是被政府给阻止了。现在我们就能理解，当时恒大借壳深房A上市失败以后，为什么会气急败坏，网上一度流传出一封名为《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》。虽然恒大一度出面，说这是造谣，并报了警，但是单看行文，不像是假的。可以说，政府这次的出手是很明智的，直接阻断了恒大凭借一己之力，打爆本就千疮百孔的大A。
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1678708639324198653&wfr=spider&for=pc理财
恒大财富暴雷，算是把这条路堵的死死的。主要暴雷前，强制员工购买，出事了经理先撤，提前赎回，让员工和投资者血本无归。叠加现在瑞信被收购时直接AT1归零的操作，你现在给再多的利息，也没人敢去购买，大家都清楚，你可能贪图的是利息，可是恒大贪图的可是你的本金。
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1711122034886335361&wfr=spider&for=pc
境外债券
说到这个就更有意思了，昨天恒大刚刚发布了境外债务重组方案，简言之，核心就是“我没钱，没法偿付，你让我缓个4-12年，前三年我白嫖你的资金，一分钱不给你，后面我如果经济状况好了我就给你付利息，如果经济状况不好，我就清盘，你找个地方自个哭会去”。试想你是境外的投资机构，有前辈已经被恒大打死在沙滩上了，你得多有勇气才能继续接盘啊？
国内银行贷款
先看这句话“本公司层面无抵押担保债务偿还能力较弱”，说白了就是没有抵押物去找银行贷款，银行承担高风险。空手套白狼的事情如果银行批准了，那不就是赤裸裸的利益输送？这可以河南村镇银行影响大多了。
全款打折卖房
这个是最骚的操作，像之前一样玩一波所谓的七折全款房。为什么要你交全款呢？因为这里面会存在一个可能的风险，那就是假如他的房子存在抵押质权，办不了网签；如果你贷款的话银行会强制要求你办理网签才给你贷款，所以对他没有意义。那么，你交了全款，不办理网签的结果实际和一房两卖是同一个性质，抵押权在别人手上，你只是交了款给恒大，但是对你买的房子没有任何权益，法院以房产局交易所的产权登记为准，所以如果恒大出了问题，你只是一个不良资产角度的“小业主”，最后房子和你没关系，全款又花了，欲哭无泪。

最后，许家印并没有多少继续东山再起的意思，他现在做样子，无非是身在国内，没法从国家眼皮底下润出去。详见张兰一个多亿的家族信托资金，许家印10年分红500亿，真以为他就不去做债资分离么？就连张康阳，欠着银行几亿美元被全球追债，也照样豪车奢侈品不断。咱们普通人看好自己的钱袋子，不要再被恒大收割了。

被骗的小兔 · 2023-4-2 18:34:48

原文：未来三年，公司的核心任务是保交楼。
翻译：各位债主，不管你们是供应商还是买了债券，这三年就别BB了，我现在是奉旨交楼，谁敢来烦我，别怪我不客气。

原文：将努力保持复工复产维持有序运营，预计需要额外2500亿元至3000亿元融资。
翻译：给我3000亿，要不然我不管这烂摊子了。

原文：期间现有项目的无杠杆自由现金流将主要用于偿还续建所需新增融资，对本公司层面无抵押担保债务偿还能力较弱。
翻译：这3000亿的用途，你们别问，问就是修房子，这钱我也不会拿出来还债，想要钱的别来。

原文：从第4年开始，假设公司能基本恢复正常经营，且尚未确认为实施主体的旧改项目得以继续开发，公司无杠杆自由现金流预计将逐步增加。
翻译：想要我管这烂摊子也行，政策上给我开绿灯，与此同时多给我找客户，多卖我的房子，但凡有一点儿让我不顺心，我就撂挑子走人。

原文：预计2026年至2036年年均可实现无杠杆自由现金流约1,100亿元至1,500亿元。
翻译：大家都给我出点儿力，4年后，我要看到公司每年的营收破千亿，如果没达到目标，你们自个儿看着办！

原文：需要说明的是，前述现金流尚未考虑偿还项目层面存量债务。
翻译：想让我还钱，做梦！

原文：但仍需提醒的是，公司境内大部分项目面临债务违约和诉讼风险，将会对公司未来造成额外现金流损失以及对项目正常开发进度造成阻碍。
翻译：别怪我没提醒你们，再不给我钱，到时候这公司垮了，可不关我的事，都是你们不作为造成的。

全文中心思想：
赶紧给我钱，钱的用途别管，否则撂挑子。
帮我卖房子，否则撂挑子。
想办法抹除我的债务，否则撂挑子。

2023-4-2 20:25:44

现在的问题还是信息不透明，信用损耗殆尽，根本就不知道恒大的资金缺口到底多大，有没有非恒大而是相对独立客观的第三方来进行风险评估，对于一个频繁失信的企业来说，预计需要2500-3000亿元的缺口本身就是缺乏信任的。
其次，金融体系的一般规律，信用越好的，信贷的成本越低，更容易从市场上融到资金，相反信用越差融资就非常困难，且成本非常高，资金缺口本身就缺乏信任，融资的渠道基本被卡死了：
理财暴雷，金融创新的一种，这条路是走不通的，即便把承诺收益再次给到10%-12%，吃了一次亏，再敢投钱的人就很少了，当时的规模大概是400多亿，主要是相关人员做的非常不地道，有内部人员在暴雷之前提前支取了理财，不仅拿走本金还拿走了高收益，后边的人就只能吃下这个损失，当然你要说为了10-12%的收益冒险游戏的投资者是否值得同情，仁者见仁了，可以确定的是再抛出高收益肯定是不行的。
银行贷款，这条路有可能，因为我们经济体的银行受政策约束还是要大一些的，如果政策要求救恒大，还是会考虑为信用受损的企业输血的，前段时间甚至都出现了房企发放贷款的免责条款。但银行也是有自己的规则，信用贷款很难达到千亿规模的额度，肯定要拿资产做抵押的。就回到了最初是的问题，恒大还有哪些核心资产且之前没有做抵押，如果有恒大可能更早就已经抵出去换钱了，不会到现在，那么恒大这条融资也是有压力的，资产是弹性的，但债务往往是刚性的，尤其是违约过的企业，没有抵押物银行有时候也是爱莫能助。
借壳上市，可惜恒大没扛到政策放开，把风险转移给股民是很多企业化解风险的办法，现在这条路也不好走了。境外债也在协商债务置换，新债券年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%，债务重组都有困难，发新债的可能性更小。
总结起来，现代金融体系建立在信用之上，各国都不例外，失信不止对企业打击，对银行打击也很大，对于一个多次失信的企业来说，想要从正常的金融市场融资是非常困难的，现在更多的关注点可能还不到恒大怎么花钱，而是他们提出的融资计划基本都很难实现，简单理解就是没人敢借给他钱了。