跌破3200点的股票再打八折你会心动吗？

显示全部楼层 · 2022-4-20 09:03:13

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；
（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

最近市场还在缩量，两市成交量已经到了7000亿左右，整体上观望的情绪还是比较浓厚。其实这个时间点不说进场，但是离场割肉肯定是没必要的。厂长身边的不少朋友更多是处于想进又不敢进的状态，说到底还是怕再杀跌一轮。既然如此，那现在如果有个策略产品可以让你有15%-20%的安全垫，你会不会考虑入手呢？

有安全垫还亏最多，这类策略还行不行？

一直以来，大家关注的策略可能主要是股票、CTA、相对价值、债券等等，但很少会有人想到事件驱动策略。

事件驱动策略通过提前挖掘和深入分析可能造成股价上涨的重大事件并把握交易先机，获取超额投资回报，而定增是事件驱动策略的核心策略之一。

事件驱动冷门的原因也是因为前几年政策对定增策略一直不友好，但2020年再融资新规以来，定增的热度再起，不仅折扣多了，而且最低锁定期也从12个月缩短为6个月。

2021年A股再融资12233亿元的募资规模中，定增募资占比约为73.52%。相比2020年，定增实际募资规模同比增长约8.15%。

单从募资的规模数据来看，定增市场应该赚钱效应挺不错的，然而现实却给定增浇了一盆冷水。

东方财富Choice数据显示，2021年4月16日年至2022年4月16日，合计约200家上市公司的定增已经破发，平均折价17%。

私募排排网数据也显示，一季度有业绩记录的158只事件驱动策略基金整体亏损11.90%，在八大策略中表现垫底，其中正收益占比仅为20.25%。

按道理来讲，定增有个15%-20%的安全垫，不是应该比纯股票策略跌的要少一些吗？

跌的更多主要是因为去年定增的票很多是当时比较热门的新能源、军工、半导体相关板块，在股票估值较高的情况下即便打个8折，后续可能的下跌空间也不会小。

巧的是今年以来的市场主线就是“杀估值”，所以这些去年估值较高的板块成为了重灾区。

一些业绩还是持续高增长的成长股从去年的高点至今已经跌了50%，现在如果在这个基础上再便宜个15%-20%，大家会不会心动呢？

今天厂长就来聊几家深耕定增策略的私募，在市场低迷的情况下，大家可以做一个参考。

定增为主的私募

市场上以定增策略为主的私募并不多，毕竟事件驱动策略的产品全市场也不超过200只。

而大岩资本应该算是业内对定增较为专情的一家私募，公司成立于2013年，主体团队此前在美国已经做了十几年的对冲基金。

旗下定增产品主打量化+定增相结合，具体就是80%量化选定增的票+20%量化多空策略的对冲，定增池里一般保持20只左右的票。

彼时，定增在市场上被视为套利的绝佳方式，大岩又有量化多空作为风险对冲，因此，成立三年后，凭借旗下定增策略产品的强势业绩加上代销渠道的宣传，2017年初大岩规模一度达到150亿。

不过好景不长，2017年旗下多只定增产品收益为负，规模一落千丈，至今最新规模为60亿左右。

规模缩减的原因业绩不佳是一方面，另外2015年-2016年的高点大岩也发了不少产品，这部分产品的持有人没赶上旗下定增产品的“高光时刻”，反而遇到了2017年的亏损。

后续因为政策的影响，整个定增市场一蹶不振，大岩也蛰伏了几年，2020年再融资新规后，他们家又重新进入了投资人的视野，连续发行了多只定增产品。

这两年定增产品的业绩较为一般，其中不对外募集的定增产品年内亏损20%+，对外的产品年内亏损也基本在10%左右。

所以后续大岩能否在定增领域重现曾经的辉煌得打一个问号，毕竟从业绩的结果上看，量化+定增的策略也没有让这些产品波动变小多少。

除了大岩以外，规模超300亿的玄元投资也对定增“情有独钟”，公司核心成员均来自广发自营以及广发私募子公司。

旗下基金经理之中杨夏是定增这块研究最深的。他在广发担任投资经理期间，管理规模超过80亿元，投资了23家上市公司定增，为投资者创造了35.7亿元的盈利及浮盈，2014年定增产品平均回报率195.18%。

玄元的权益投资是基于“宏观流动性风格-中观景气度比价-微观交易结构”的自上而下投资框架和“商业模式-价值链分析-财务估值体系”的自下而上研究框架。

去年3月份，玄元在持有人的交流中透露他们会提前结束所有集合类的定增组合产品，同时会大力拓展专户类的定增单票产品，他们认为后续定增投资需要“尽精微”精选个股。

去年玄元共参与了网达软件、东尼电子、会畅通讯、东方国信、唐人神和安车检测等6家上市公司的定增项目，数量上确实减少了。

旗下多头代表产品成立于2019年4月，截至今年4月15日，基金累计收益为89.16%，平均年化收益为23.98%，最大回撤仅为15.87%。

总体上看玄元还是相对稳一些，不过他们家的产品策略比较多，产品业绩一致性较差，感兴趣的朋友最好还是选择代表产品会好点。

积极参与定增的私募

接下来我们再看看一些主要为股票策略，但也会积极参与定增的优质私募。

首先是龙全投资，目前规模不到20亿，在去年事件驱动策略基金的业绩榜单上，龙全投资的定增策略代表产品排名第四。

这只产品成立于2019年4月，截至今年4月15日，基金累计收益为146.84%，平均年化收益为35.25%，最大回撤为25.17%。

这只产品的策略为灵活定增，在没有符合龙全买要求的标的时，基金就是正常的股票策略，通过定增更多是对标的收益的增强。

过往参与的定增标的有两个，其中一个已经兑现退出，另一个目前还在持仓中，但占比不到20%。

基金经理李龙全主要以逆向投资为主，偏左侧交易，擅长自下而上精选个股，旗下产品长时间高仓位运作，几乎不做仓位择时。

目前龙泉是满仓状态，主要仓位在电子（LED产业链）、汽车等行业，最近增加了农业，医药、军工相对防御的板块，另外减少了港股的一些比例。

另外还有一家规模不到20亿的私募纽富斯资产在定增这块也颇有建树。公司团队自2012年底开展投资以来，累计主导参与定增超20亿元。

纽富斯在定增投资中也会适当通过量化的手段例如场外期权来锁定定增的浮盈。

不过纽富斯去年3月发行的定增代表产品表现却比较一般，截至今年4月15日，基金累计收益为17.6%，最大回撤超30%。

总的来说，厂长还是更建议选择通过定增来增厚产品收益的产品，相对于纯定增策略与产品，这类产品的波动更小，持有体验更佳。