断崖式下跌，-93%

听基金公司的朋友说，最近基金卖不动了。眼看10月还剩下最后一个交易日了，新成立基金数量只有35只，同比去年-50%。新发行的基金份额只有415.65亿份，同比去年-75%。跟今年春节时的盛况相比的话更惨，-93%。
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数据来源：WIND
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基金圈自古流传一句话，基金好卖不好做，基金好做不好卖。

% R) S$ v: i- |# v- q4 x意思是当行情大涨一轮产生强烈的赚钱效应之后，资金加速涌入市场，新基金的销售规模不断攀升。但这个时候由于行情过热，很多股票的估值都不便宜了，基金经理很容易募集到资金，但却下不去手买股票。
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反过来，当行情出现一段时间的滞涨或者震荡阴跌甚至是跌跌不休，资金变得保守处于观望状态，基金发售的时候敲锣打鼓都没资金响应。但这个时候行情经历过调整后，一些股票的估值变得便宜了，基金经理是有意愿加仓的，但发现兜里没钱了，而且天天还要应对投资者的赎回申请，不能买股票还要倒卖股票。

我前段时间去调研某位基金经理的时候，她就跟我大吐苦水，说今年4月的时候行情大跌，一些股票确实跌到让人崩溃，但是正是因为跌到让人崩溃，股票的估值跌出了非常好的投资价值。

虽然她这个时候也挺崩溃的，她说某XX股票，明明已经跌到非常合理的估值了，但股价还在往下跌。为此，她去公司调研了两次，对公司的业务逻辑重头摸到脚，又从脚摸到头。最终肯定自己的判断没问题，回到公司后准备加仓。
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但，她发现账户没钱了，而且之后每天都要面对净赎回，天天含泪甩卖股票。

2 T; v9 K7 O" M6 w" ~) \7 _4 `但她还是调仓换股去买这只股票了，当时9.5元买，不到半年时间就涨到15元，涨幅接近60%，由于买的时候下了重手，涨起来就涨成她的第一大权重股了，由于公募基金单只持股比例不允许超过10%，她还要边涨变卖。
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3 E' q# H8 E1 ^% Q" `! v$ C由于合规的问题，我没办法向大家透露基金经理的名字和股票名称，只能告诉大家她是我组合里面的持仓基金经理。其实这种现象非常常见，很多基金经理都会遇到。

" k$ R# |; ]7 t' }# k1 d  i所以行情涨的时候，咱们要多冷静想一想，究竟是不是太乐观了？而当行情跌的时候，咱们也要多冷静想一想，究竟是不是太悲观了？A股目前还是一个不太成熟的市场，涨会涨过头，跌也会跌过头。
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1 b$ r8 n4 K8 G% s/ c0 g/ r以业绩炸雷的克明面业为例。克明面业如今改名叫克明食品了，15号那天克明发布业绩预告，2021年前三季度净利润同比下降74.66%至69.47%。这家公司我虽然没买过也没跟踪，但印象很深刻。

因为去年正值疫情爆发，很多居民抢粮抢纸，克明面业的挂面需求就飞速增长，而且因为产能不够出现了涨价，业绩披露出来之后非常好，股价大涨。但其实面条行业本身的竞争壁垒不高，后面产能扩出来之后可能就会过剩了。下面是我跟一位朋友的对话，时间虽然是7月28日，但却是去年的7月28日。
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今天我想起来这个例子再去截图克明面业股价走势图也吓了一惊，我们俩当时的对话几乎就是克明面业的最高点

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又比如最近跌上热搜的煤炭股。

9 O, Z# ?2 A& \. N1 k! l煤炭期货价格不断上涨的时候，大家很容易都以为煤炭价格可以无限上涨，不断上调煤炭公司今年甚至明年的利润增长预期。但实际上煤炭价格是不可以无限上涨的，煤炭公司跟电厂签订长协价之后，利润弹性就会减弱。
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而当煤炭期货转向大跌之后，大家又以为煤炭价格要接连暴跌了，赶紧卖出煤炭股。但实际上，煤炭公司跟电厂签订长协价之后，利润就会相对稳定的了。今年煤炭供给整体还是紧平衡的，煤炭公司依然赚钱。
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5 B, a: q" @% M: B) f, Q而且煤炭股估值低，不需要怎么资本开支，赚到的钱大部分拿出来分红。不指望太高增长，买入煤炭股吃分红，是一些防守型基金经理的选择。


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今晚就先聊这么多吧。最近两天很多财报和基金季度报披露，也有好几场调研要准备。