三季度业绩下滑63.94%。
9 ^7 H# }; u; i0 X$ z我看了一下，评论下面有一个散户说——明天开始至少五个跌停。
2 ^1 H* Q- G+ s6 ^( ?5 n* h这个就太情绪了，业绩下滑肯定是利空，但是云南白药从去年到今年的业绩都有一个特别的地方。
; o6 u7 d) q0 [' D- ~炒股* N! v4 W' h3 Y2 o' u- n
我们先看图：
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全年归属净利润是41.84亿，扣非利润是22.89亿；去年归属净利润是55.16亿，但是扣非净利润仅仅28.99亿。
" W7 x" }4 s6 o0 ~0 d这个差距的主要来源就是——它通过炒股赚了20亿左右，而主业牙膏和中药材销售的利润是22.89亿和28.99亿。
. x( G! h3 L4 k/ _# D简单地说就是，2019年和2020年都是牛市，云南白药也是趁机积极炒股，两年时间里累计赚了40亿左右的利润。
: P3 y/ `2 Y5 l; b0 J3 w但是今年大盘并不好啊，陈发树重仓的小米、恒瑞医药、伊利股份都遭遇调整，到三季度为止亏损已经超过15亿，三季度亏损4.7亿。 C$ S# r d4 G4 H* ^( K, }0 j
所以，我们看到了下面这个图：
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来源于牙膏和中药材销售的利润有10.46亿，但是因为股票市值亏损了4.7亿，所以归属净利润只有6.489亿。' ?+ X- g! E Z! c1 O
而恰恰呢，去年三季度A股大涨，炒股赚了6.6亿，所以6.489亿对比17.99亿的利润就是下降64%。
/ U: C3 b% f) T1 V如果不理解炒股对云南白药的影响，那么这个下降64%确实非常吓人。+ K; x5 Q5 L% ?4 W- @: e$ I$ F
如果我们抛开炒股不看，单独看主业经营情况的话，云南白药实际上并没有太大的麻烦。2 O2 y* [, B$ e2 ^! d4 p# @
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我们看近三年三季度的扣非利润23.36亿、31.85亿和29.31亿的话，我们第一反应是今年前三季度做的不如之前。 k+ F# f. i0 L0 P+ t) i9 i' f
但实际上有一个数据告诉我事情并没有那么简单——合同负债。
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7 i: m- {+ i( h9 a/ Y4 @去年前三季度合同负债还有20亿，但是今年前三季度只有6个亿。0 U) |6 p) E% C+ S
这个合同负债是什么呢？
6 V( o0 `8 O: ~9 E& s7 D也就是云南白药作为甲方收到下游批发商的资金，然后要给批发商提供商品。: u! s. d6 ~$ P$ A
简单说就是，去年三季度云南白药收到20亿牙膏的订单，钱捏在手里了，牙膏还没发货，
1 u, M, W" G) { }9 D而今年手里的订单是6个亿。
$ ^" S' t# Y- A3 t6 W表面上看，这是因为云南白药的牙膏不具备吸引力了。但是，我们结合去年疫情就知道——因为疫情影响上半年业绩，所以云南白药让商家提前囤货了，这才导致订单积压，或者因为疫情影响，很多实体店只能关门，那么自然牙膏也就不好卖了，不好卖自然也就不需要拿货，这就导致订单还在云南白药手里。4 R: W7 R' \2 K2 r# T
这也是云南白药去年四季度亏损近3个亿的主要原因。
. e) K+ e( F7 O B3 o3 j" w1 i那么，我们在对比去年云南白药主要扣非利润28.99亿
3 t5 q0 N( D& h6 ^' T" a在对比今年前三季度扣非利润29.31亿" \; b7 y, M( Y' h* H2 R4 z
发现一个问题没有——今年四季度只要不亏，那么利润就超过全年整年了，所以云南白药主业牙膏和中药的业绩大概率就历史新高了。! _" s! b& X: h( \6 d
如果不炒股，云南白药老老实实的卖牙膏、卖中药药材，那么这就是一家业绩稳定的牙膏龙头。0 ]9 x; h' m$ k
但是炒股的变化加入以后，2019年和2020年累计赚了40亿，今年亏损15亿就彻底否认炒股这一事件好像也过于狭隘。
E% _9 \# w9 d最后，三季报还有一个特别的地方——前十大股东显示股神陈发树买入了8-10亿人民币的云南白药股票，这个上次在隆基股份上盈利100亿的男人终于要对自家股票动手了。（它是云南白药的联席董事长和非独立董事）" F) d4 D/ l+ I o, d: T
好了，写到这里主要是针对连续五个跌停这种极端悲观的内容，所以看起来是忽悠大家明天就去买。, |( C8 e% p( `6 C' i' [
最后再提醒一下觉得有机会的投资者，看好或者不看好都是思路，123买点是交易纪律。
; ^. E3 q- s, E3 a# s近期如果有前低85附近的机会，我相信市场总有人去寻找机会，而对错之后总有人按照对错去处理。
H6 v" z& Q7 `7 j投资靠的不是乐观或者悲观的情绪——今天觉得龙头能10倍，明天觉得股价五个跌停，这都不利于做好投资。6 ]# y: j, a/ ~/ N, ]
觉得涨或者跌都不是最重要的，一个代码也很难让我们财富自由% d/ \2 S& U, Y) Y& i6 D" x% L
如果要找机会，理清楚买点仓位趋势对错更关键。 |
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