10万亿不是大水漫灌，化债为主，另有乾坤

总结：11月8日财政“直接安排10万亿”，符合政策风格，但不符合被各路小作文吊高的预期。10万亿并不是放水10万亿，用途也只是化债，偿债主体仍是地方政府，中央杠杆按兵不动，思路就是先缓和央地间的财政矛盾，救地方的急，让地方政府不再缩表，而是多花钱来带动全社会动起来。但较好的是，财政的预期管理给市场画了个有点想象空间的饼。央行的三季度货币政策报告也暗示有望进一步降息。在这种朦胧美中，市场会有博弈空间，会带着期盼等待年底中央经济工作会议，等待明年如何拿出措施应对川普2.0。
, L7 C  {  x' m& ^+ W4 L

) g" t5 G2 f' N9 H7 V6 u10万亿是什么？

小作文说6万亿化债，2万亿用作收储房产，2万亿用于刺激消费。
3 U9 \' W  o) v+ h/ A
最终公布10万亿用途都是化债，分为6+4。

$ G5 b) R% U# E3 `未来三年有6万亿是新增债务限额，用来置换隐性债务。
- P& S5 s% _9 r; \# N
23年底结存的债务限额大概只有1.4万亿左右，且分布在北上江苏这些没太大债务压力的省市，债务压力大的省份达到限额了会怎么样呢？
2 p9 l6 X1 Z3 Z  Q如果化债的考核不变，空间也没打开松绑，那这些地方也没办法发新债来置换隐性债了，就只能四处腾挪。
地方领导就无法专心搞发展；
# T/ \: O& K7 Z! r; p9 L6 j欠企业的钱就拖着不还，A企业拿不到钱就还不了B企业的债，拖来拖去就变成了拖垮经济的“三角债”，而且还可能去远洋捕捞那些发达地区的企业；
: p1 m0 C/ L8 m1 _% y2 g原本上面批下来可以发展经济的钱，就会被拿去还债。人在被催债的时候，他不可能还大手大脚去投资，何况他手里也没钱，也没好项目。
现在多6万亿置换限额，并不是直接放水，性质就像是银行借钱给你还网贷还高利贷了。地方怎么借呢？原本市场想看到的是中央发特别国债解决，但财政说了，偿债主体还是地方，所以地方自己去发债。这么多债，市场买得过来吗？小作文下一步的想象力可能就给到了央行。
4 c" r* P, o5 _" D5 j8 v8 V10万亿剩下的那4万亿，是从今年开始，连续5年每年从新增专项债中安排8000亿用于化债，其实今年已经在这么做了，现在是把政策稳定下来。
2 V0 X) f/ b- K& F4 c3 G对地方最大的影响，就是还债利息变少，也没人催债了，以后慢慢还就是了。原本28年之前之前地方每年要消化的隐性债从2.86万亿一下降到4600亿，不到原本六分之一，利息成本估算省下6000亿左右。
- @3 p' i0 o6 E3 O& w1 D8 F" u这个思路呢，就是认为现在地方债务是最急的，只有让地方卸下包袱，喘口气，不用天天把时间精力资源用在化债上了，那这样地方是不是就可以好好谋划经济，多多支持投资、消费和科技创新了。
6 V' H1 M- @# ^: j1 k/ c- E
% O$ {% \4 D1 J: b  i0 [

不过，放水的想象空间并没有掐死，小作文还有空间发挥。