第三次谋求港股上市，这家体育游戏公司能否赢得资本信赖？｜创业熊

显示全部楼层 · 2022-12-11 06:04:44

11月世界杯的开幕带来了很多市场机遇。中信证券在《四年一度的足球盛宴，四条主线领衔投资前沿》研报中指出，世界杯预计将带动电子大屏、体育彩票、休闲食品、体育设施销售的增长。

在这股东风之下，体育运动游戏公司的上市进程也有可能受惠。已于9月第三次向港交所递交招股书的望尘科技（Gala Technology Holding Limited）告诉懒熊体育，他们对本次上市抱有很大的信心，因为海外市场的业务已经开始有正向反馈了。

此前，望尘科技2021年6月和2022年3月的两次递表均失效。

懒熊体育查阅公开报道后发现，大部分观点认为失效的原因集中在两个方面：一个是企业自身——望尘科技的产品、业绩、股东等层面亮点不足；另一个是外部环境——港股科技股泡沫已破，除了两大巨头腾讯和网易，其他游戏公司都被给予极低的估值。

望尘科技是一家创立于深圳的公司，同时在成都设有市场营销团队。创始人贾小东曾担任过页游《范特西篮球经理》主策划和产品经理。而作为一家拥有300多名员工的小规模企业，望尘科技虽然与范特西科技一样做运动模拟游戏的开发、发行和运营，但是主攻手游市场。

从披露的招股书来看，2019年至2021年业绩呈现明显的“增收不增利”。期间，公司分别实现营业收入3.79亿元、4.05亿元和4.60亿元，年复合增长率约为10.2%；净利润分别为4570万元、4070万元和3940万元，处于下降态势。

回归到公司本身，从资本市场所关注的业绩表现增长点来看，这家2013年创立的公司如今正处于这么一个阶段：作为主要收益来源的国内市场增速开始放缓，海外市场刚刚起步，被寄予厚望，但收益占比暂时仍较低。

对于收益来源，望尘科技在招股书中解释称，公司大部分收益来自于在中国及海外市场推出的自主开发手机运动游戏。游戏的下载及游玩均为免费，收益则来自于充值变现——用户在游戏中购买虚拟道具。

从充值金额的地理范围分布来看，中国内地市场的占比已经从2020年的91.3%下降至2021年的76.5%；中国内地以外的海外市场，其占比从2020年的8.7%上升至2021年的23.5%。换言之，虽然海外市场有所增长，但整体来看，中国内地市场仍是其收益的主要来源。

在发行方式上，望尘科技主要依靠自主发行。不过在东南亚市场，其与Garena Ventures建立了合作关系。后者是望尘科技的外部股东，为新加坡冬海集团（SE.N）的子公司，目前持有望尘科技7711.2万港元的可转债，上市后这笔债务将自动转股。

望尘科技面向的手机运动游戏市场是一个极其细分的领域，它专指模拟现实体坛动态的线上运动游戏，为线上运动游戏市场的一部分。据招股书披露，线上运动游戏市场包括网上游玩的所有运动主题游戏，市场份额相当小，仅占2021年中国整体网络游戏市场约2.7%。

2021年按收益计，望尘科技在中国手机运动游戏市场排名第二，市场份额约为7.9%；在中国手机运动模拟游戏市场亦排名第二，市场份额约为12.4%。地位均仅次于腾讯。

手机运动游戏市场主要包括两类：手机运动管理模拟游戏市场和手机运动动作模拟游戏市场。简单来说，即是模拟经营类和电子竞技类。

望尘科技方面告诉懒熊体育，从市场反馈来看，电子竞技类游戏更受欢迎。

不过这类产品正是其缺少的。从目前运营的《足球大师》、《NBA篮球大师》、《最佳11人》来看，这三款产品均属于模拟经营类。直到2022年7月，望尘科技才上线旗下首款电子竞技类游戏——《最佳球会》。

在本次世界杯期间，这款电竞类游戏被望尘科技重点关注。它与赛事转播商之一的咪咕视频打造了世界杯“元宇宙”足球游戏互动玩法：球迷可在咪咕视频App观看比赛的间隙，通过云游戏进入《最佳球会》，通过操控球员1:1还原赛场的高光时刻，直接复刻世界杯中的精彩进球。这种玩法的技术依托于望尘科技开发的一套最新的机器视觉神经网络技术为基础的无标记点体育运动4D捕捉系统——Arena 4D。

对于为何如此布局，望尘科技坦言，由于坚持自研，做技术积累，因此只能先从研发难度较低的模拟经营类游戏做起，毕竟电子竞技类游戏的研发难度相对较大。

自力更生，就意味着要投入更多成本。招股书显示，2019年-2021年，望尘科技的研发开支分别为约人民币4009.2万元、4523.2万元和6270.5万元，占相应期间总收益约10.6%、11.2%和13.6%。

与此同时，它希望用版权筑起护城河，并向懒熊体育表示，其自主获得的全球版权累计国内第一，在国内超过腾讯、网易这两家巨头。

招股书指出，望尘科技与众多体育联盟和俱乐部保持长期合作关系，包括FIFPro、NBA、NBPA，以及尤文图斯、曼城、拜仁慕尼黑、巴黎圣日耳曼、多蒙特、巴塞罗那等著名足球俱乐部在内。因而获得大量热门体育IP授权。

从披露的产品具体授权情况来看，《足球大师》现有4个知识产权特许，《NBA篮球大师》及最新上线的《最佳球会》各有两个，《最佳11人》为7个。除了《NBA篮球大师》的授权为中国内地及港澳台市场，其他均为全球授权，涉及的估计投资总额约为人民币1.67亿元。

此外，望尘科技正在开发《MLB棒球大师》、《NBA操作篮球》及《NFL橄榄球大师》，并积极寻求授权。这三款游戏分别将在2022年Q3、2023年下半年前后和2024年下半年前后推出。